Renta fija
Los mercados de renta fija continúan siendo volátiles, pero en el tramo intermedio a largo de la curva. Mientras la Reserva Federal ha insinuado la posibilidad de reducir las tasas, la evidencia de cuándo y cuánto seguir siendo la principal discusión. A finales de 2023, la Reserva Federal publicó sus "gráficos de puntos" (el camino esperado para las tasas) y pronosticó aproximadamente 3 recortes en 2024. Hubo un desacuerdo importante ya que el mercado había pronosticado de 6 a 7 recortes. Tres meses en 2024, ambos parecen haber estado muy equivocados. La Reserva Federal tiene una expectativa de 0 a 2 recortes en este momento, mientras que los mercados están apostando por 1 a 3 recortes. Esta incertidumbre ha contribuido a la confusión y la volatilidad en todos los mercados. Los números en toda la economía han sido variados, mientras que la inflación se mantiene pegajosa en torno al 3% y el crecimiento del empleo sigue siendo persistente (la tasa de desempleo se mantiene por debajo del 4%). El extremo corto de la curva no comenzará a moverse hasta que la Reserva Federal comience a recortar, pero el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años de referencia sigue moviéndose en función de esas expectativas de recortes futuros y, lo que es más importante, de las razones de los recortes o del impacto en la economía. El bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años cerró el trimestre con un rendimiento del 4,26%. En los últimos días, incluso ha subido ligeramente más, situándose en niveles que no habíamos visto desde finales de 2023. A partir de ahora, lo que hagamos dependerá tanto de la Reserva Federal como de la economía, y de su impacto mutuo.