Patino hacia donde va a estar el disco, no donde ha estado.
-Wayne Gretzky también conocido como "el Gran Uno"
Nueve veces ganador del Trofeo Hart (Jugador Más Valioso de la NHL)
ACTUALIZACIÓN DE INVERSIONES
El avance del mercado de este año (sin mencionar el avance desde finales de octubre de 2023) ha sido impresionante, por decir lo menos. Mientras que 2023 estuvo dominado por los Magníficos Siete (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla), hasta ahora en 2024 el mercado se ha ampliado para incluir muchas otras acciones y sectores. De hecho, los dos sectores principales hasta ahora en 2024 son Energía y Servicios de Comunicación.
Para el primer trimestre de 2024, el S&P 500 subió un 10%, lo que se proyectaría anualmente a casi un 50% si el mercado continúa a este ritmo. Aunque se espera que las ganancias del S&P 500 crezcan aproximadamente un 10% en 2024, no ha habido revisiones al alza significativas en estas estimaciones desde el final del tercer trimestre de 2023, junto con el hecho de que el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años ha aumentado del 3,90% a finales de 2023 al 4,20% en la actualidad. El significado de estos puntos es que casi todo el movimiento en el mercado de acciones puede explicarse por la expansión del múltiplo del ratio Precio a Ganancias.
Dicho de otra manera, los inversores están pagando más hoy por cada dólar de ganancias futuras que hace 5 meses.
Entonces, ¿qué deben hacer los inversores? Mientras que la opción fácil sería seguir invirtiendo en los sectores "de moda" del mercado, en Cypress Capital Group adoptamos un proceso de inversión más riguroso que simplemente perseguir la tendencia más reciente. Al igual que Wayne Gretzky abordaba el hockey, creemos en utilizar nuestro enfoque de inversión cuantitativa donde podemos identificar las oportunidades del mañana hoy. De esta manera, nos esforzamos por minimizar el riesgo de quedar atrapados en los tumultos emocionales del mercado y tomar decisiones de inversión acertadas para las carteras de nuestros clientes. Es cierto que este enfoque requiere un cierto grado de paciencia, que a menudo se dice que es la mercancía más escasa en Wall Street, pero nuestra experiencia nos ha enseñado que para gestionar y hacer crecer la riqueza de manera responsable, un inversor debe ser paciente.
LA ACTUALIZACIÓN DEL MERCADO
Acciones
Los mercados de acciones comenzaron con un ritmo positivo al inicio del año. El S&P 500 terminó el trimestre en un máximo histórico junto con la mejor primera trimestre en aproximadamente 5 años. El S&P 500 subió poco más del 10% en el trimestre, mientras que el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq también participaron, con un aumento del 5,6% y 9,1%, respectivamente. Al igual que terminó 2023, las ganancias del mercado fueron impulsadas por la emoción en torno a la inteligencia artificial ("IA") y la demanda de acciones que tenían exposición a esa industria. Mientras que esas acciones relacionadas con la IA lideraron los mercados al principio, hubo una cierta diversificación hacia el final del trimestre. El índice Invesco S&P 500 Equal Weighted también participó, superando a los principales índices en el mes y con un aumento superior al 7% en el trimestre.
En cuanto a las ganancias, el S&P 500 registró un crecimiento del 10,1% en el cuarto trimestre de 2023. Esto fue impulsado por un crecimiento de dos dígitos en Servicios de Comunicación, Bienes de Consumo Discrecional, Servicios Públicos y Tecnología. Estos números de crecimiento fueron arrastrados hacia abajo por la atención médica, los materiales y la energía. Hubo una diferencia significativa entre la sección superior e inferior de aproximadamente el 74%. Cada uno reportó ganancias negativas para el trimestre. Los ingresos en comparación aumentaron un 3,7% en el trimestre más reciente. Estos números no tenían la variabilidad que
ganancias tuvieron. Solo hubo una variación del 18%. De los 11 sectores principales, solo 3 tuvieron resultados negativos: Materiales, Servicios públicos y Energía. Los sectores restantes se reportan entre el 2,9 % (Bienes de consumo básicos) y el 7,9 % (Tecnología). Source: LSEG S&P 500 Earnings Scorecard as of 3/28/24
¿A dónde vamos desde aquí… Los mercados han sido todos positivos no solo desde el comienzo del año, sino también mirando hacia atrás a los mínimos alcanzados en octubre. Los precios han subido y, aunque algunas acciones se han vuelto más baratas en términos de valoración, los principales índices no lo han hecho. De ahora en adelante, ¿qué van a hacer los inversores? ¿Seguirán invirtiendo en esas empresas que han tenido un rendimiento superior, y siguen cumpliendo con las expectativas? ¿O hay una ampliación de la participación en el mercado que sea sostenible? Para cualquiera de las decisiones, ¿cuánto están dispuestos a pagar los inversores en función de las tasas de interés y su dirección? Estas parecen ser las mismas preguntas que hemos estado haciendo durante el último año más. ¿Obtendremos alguna respuesta o seguiremos escalando esas paredes de preocupación?
Renta fija
Los mercados de renta fija continúan siendo volátiles, pero en el tramo intermedio a largo de la curva. Mientras la Reserva Federal ha insinuado la posibilidad de reducir las tasas, la evidencia de cuándo y cuánto seguir siendo la principal discusión. A finales de 2023, la Reserva Federal publicó sus "gráficos de puntos" (el camino esperado para las tasas) y pronosticó aproximadamente 3 recortes en 2024. Hubo un desacuerdo importante ya que el mercado había pronosticado de 6 a 7 recortes. Tres meses en 2024, ambos parecen haber estado muy equivocados. La Reserva Federal tiene una expectativa de 0 a 2 recortes en este momento, mientras que los mercados están apostando por 1 a 3 recortes. Esta incertidumbre ha contribuido a la confusión y la volatilidad en todos los mercados. Los números en toda la economía han sido variados, mientras que la inflación se mantiene pegajosa en torno al 3% y el crecimiento del empleo sigue siendo persistente (la tasa de desempleo se mantiene por debajo del 4%). El extremo corto de la curva no comenzará a moverse hasta que la Reserva Federal comience a recortar, pero el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años de referencia sigue moviéndose en función de esas expectativas de recortes futuros y, lo que es más importante, de las razones de los recortes o del impacto en la economía. El bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años cerró el trimestre con un rendimiento del 4,26%. En los últimos días, incluso ha subido ligeramente más, situándose en niveles que no habíamos visto desde finales de 2023. A partir de ahora, lo que hagamos dependerá tanto de la Reserva Federal como de la economía, y de su impacto mutuo.
Perspectiva
Si el año terminara ahora, la mayoría de los inversores estarían contentos con un rendimiento de dos dígitos, y lograrlo en solo 3 meses es aún más impresionante. Eso está por encima de las ganancias que obtuvieron los inversores en 2023. Pero la mayoría de los inversores, aunque preocupados por el corto plazo, poseen acciones para una apreciación a largo plazo. Eso es lo que tiene a los inversionistas en terreno incómodo. La curva de rendimiento ha ofrecido a los inversores una alternativa a las acciones, con bonos del Tesoro que vencen en los próximos 12 meses y que aún ofrecen una rentabilidad superior al 5%, con mucho menos riesgo inherente. De ahora en adelante, todos nos hacemos la misma pregunta: ¿vale la pena el riesgo por la recompensa? Esta también parece ser una pregunta que la Reserva Federal está haciendo. No es cuál será la próxima medida de la Fed en las tasas de interés, sino cuándo tendrá lugar su primer recorte. Una de las preguntas que seguimos haciendo es: ¿cuál será la justificación de la Fed para la inminente reducción de tasas? Con una economía más fuerte de lo esperado y una tasa de inflación que parece ser pegajosa en torno al 3%, actualmente estamos teniendo dificultades para encontrar una razón para los primeros y posteriores recortes de tasas. Las ganancias y las expectativas en torno a esos informes ayudarán a impulsar el sentimiento de los inversores en adelante.
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